Dos acciones riesgosas. Un resultado totalmente seguro.
La historia hasta ahora Todavía tienes $10,000 para invertir. Dos acciones te llaman la atención. Raincoat Co. vende ropa para la lluvia: en un verano lluvioso gana 30% y en uno soleado pierde 10%. Sunny Co. vende protector solar y hace exactamente lo contrario. Cada una sola es una moneda al aire, igual que el fondo de acciones de la Lección 14.1. Pero si pones $5,000 en cada una, pasa algo curioso: ganas lo mismo sin importar el clima. Ese es el poder de diversificar.
Diversificar es repartir tu dinero entre inversiones que no se mueven todas juntas, para que una mala apuesta no te hunda.
Baja el riesgo sin bajar el rendimiento esperado. Muchos lo llaman lo único gratis en el mundo de las inversiones.
Ten muchas empresas de distintas industrias, para que sus sorpresas individuales se cancelen. Los fondos indexados lo hacen por ti.
Los administradores de portafolios y los asignadores de activos deciden cómo repartir el dinero entre acciones, bonos y otros activos. Los gerentes de riesgo vigilan que no haya demasiado dinero en un solo lugar.
Qué estás viendo: dos acciones que zigzaguean en direcciones opuestas. Cuando la azul sube, la amarilla baja. La línea verde es una mezcla 50/50 de las dos: los subes y bajas se cancelan y se queda plana en +10%.
Mezcla cosas que no se mueven juntas.
En la Lección 14.1 mediste el riesgo con la desviación estándar. Ahora vas a ver cómo achicarlo sin renunciar a nada de rendimiento esperado.
Diversificación
La diversificación es repartir tu dinero para que ninguna sorpresa sola te pueda hacer mucho daño. Cuando una inversión sube, otra baja, y los golpes se cancelan en parte.
- Verano lluvioso
- $5,000 × 1.30 = $6,500 en Raincoat, $5,000 × 0.90 = $4,500 en Sunny. Total $11,000.
- Verano soleado
- $4,500 + $6,500 = $11,000. El mismo 10% de cualquier forma: rendimiento esperado sigue en 10%, desviación estándar 0%.
Correlación
Qué tanto se mueven juntas dos inversiones es su correlación, un número de −1 a +1. En +1 se mueven igual, y mezclarlas no ayuda nada. En 0 no tienen relación. En −1 se mueven exactamente al revés, y el riesgo puede desaparecer. Mientras más baja la correlación, más riesgo quita la mezcla.
- Raincoat y Sunny
- Correlación −1, así que la mezcla 50/50 no tiene riesgo.
- Dos acciones con 20% de riesgo cada una, 50/50
- Correlación +1: sigue en 20%. Correlación 0.5: cerca de 17%. Correlación 0: cerca de 14%. Correlación −1: 0%.
Riesgo único vs. riesgo de mercado
Las acciones reales casi nunca tienen una correlación de −1. La mayoría de las acciones de Estados Unidos se mueven algo juntas, porque todas viven en la misma economía. Por eso el riesgo de una acción tiene dos partes. El riesgo único viene de esa empresa: un retiro de productos, una demanda, un incendio en la fábrica. El riesgo de mercado le pega a casi todos al mismo tiempo: una recesión, un salto en las tasas de interés, una pandemia.
- El riesgo único de Raincoat
- El clima, o un incendio en su fábrica. Tener Sunny y decenas de otras empresas lo cancela.
- El riesgo de mercado de Raincoat
- Una recesión que hace que todos compren menos de todo. Todas tus otras acciones también lo sienten.
Sumar acciones
Esta es una acción típica: rendimiento esperado 10%, desviación estándar 40%, el doble de movida que todo el mercado. Reparte tu dinero en partes iguales entre más acciones como esa, y el riesgo único se derrite. El riesgo de mercado no. Mueve el control para sumar acciones.
- 1 acción
- 40% de desviación estándar.
- 10 acciones
- Cerca de 23%. Ya se fue casi todo el riesgo único.
- 30 acciones
- Cerca de 21%. Casi en el piso: el 20% del propio mercado, que ninguna mezcla quita.
Qué estás viendo: qué tan riesgoso es tu portafolio (desviación estándar, hacia arriba) a medida que tienes más acciones (a lo largo de abajo), con el dinero repartido en partes iguales. La línea punteada es el riesgo de mercado de 20%, el piso. El espacio entre la curva y el piso es el riesgo único. Todos estos portafolios siguen esperando 10%.
Solo se paga el riesgo de mercado
Si cualquiera puede borrar el riesgo único gratis diversificando, nadie tiene que pagarte por cargarlo. Por eso la prima de riesgo de la Lección 14.1 solo premia el riesgo de mercado, la parte que mide la beta en el CAPM (Lección 13.3). Tener una sola acción es tomar riesgo extra sin rendimiento esperado extra.
- Una acción vs. 30
- Las dos esperan 10%. Una se mueve 40% y la otra cerca de 21%. Los 19 puntos extra de vaivén no te dan nada.
Dos minutos. Solo escucha.
Toca cualquier línea para saltar a ella.
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Ocho preguntas sobre cómo mezclar inversiones. Cada una te da los datos. Un intento por pregunta.
Qué estás viendo: empresas y sucesos inventados. Cada uno muestra los datos y luego hace una pregunta.
La lógica, paso a paso.
Revisar si un portafolio está diversificado toma cuatro pasos.
Paso 1: ¿Cuántas empresas?
- Una acción
- 40% de vaivén. Treinta acciones: cerca de 21%.
Paso 2: ¿Se mueven juntas?
- Raincoat y Sunny
- Correlación −1: la mezcla nunca se mueve.
Paso 3: ¿Industrias distintas?
- El clima
- Dos fabricantes de ropa para lluvia perderían los dos en un verano soleado.
Paso 4: ¿Qué queda?
- El piso
- 20%. Para bajarlo más, mezcla bonos o letras del Tesoro (Lección 14.1), no más acciones.
Ejemplo resuelto: todo en la empresa donde trabajas
Jordan trabaja en una cadena regional de supermercados y tiene $100,000 ahorrados. Estos son los datos:
- El plan de Jordan: ponerlo todo en acciones de la cadena, porque "conozco esta empresa".
- Las acciones de la cadena: esperan 10%, desviación estándar 40%.
- Un fondo indexado: espera 10%, desviación estándar 20%.
- El mismo rendimiento esperado. Los dos esperan 10%, así que en promedio Jordan no gana nada eligiendo una sola acción.
- Un mal año típico, una acción. 10% − 40% = −30%: $100,000 × 0.70 = $70,000, una pérdida de $30,000.
- Un mal año típico, fondo indexado. 10% − 20% = −10%: $100,000 × 0.90 = $90,000, una pérdida de $10,000.
- La conexión escondida. Si a la cadena le va mal, el sueldo de Jordan también está en riesgo. El trabajo y los ahorros caerían juntos: una correlación cercana a +1.
- La respuesta. Pasar la mayor parte a un fondo diversificado. Muchos empleados de Enron lo aprendieron en 2001, cuando la empresa quebró y se llevó sus trabajos y sus ahorros en acciones de la empresa.
Los salmones tienen un portafolio.
La bahía de Bristol, en Alaska, tiene una de las migraciones de salmón rojo más grandes del mundo. No es una sola población sino cientos, cada una desovando en su propio arroyo, lago o río. Cada año, a unas les va bien y a otras mal. Los científicos encontraron que la pesca total es cerca de 2 veces más estable de lo que sería con una sola población, y que sin esa mezcla habría que cerrar la pesca unas 10 veces más seguido. Lo llamaron el efecto portafolio.
Qué estás viendo: un dibujo, no datos. Cuatro arroyos, cada uno con una cantidad distinta de salmones este año, que desembocan en una bahía. Unos arroyos están llenos y otros tienen pocos peces, pero el total de la bahía se mantiene bastante estable.
Por qué se te queda. Ningún arroyo solo es confiable, pero juntos sí lo son. Por eso mismo tener cientos de empresas en un fondo indexado es más estable que tener una.
La página que copiarías.
- Diversificar: repartir el dinero entre inversiones que no se mueven juntas. $5,000 Raincoat + $5,000 Sunny = $11,000 de cualquier forma.
- Correlación: −1 (al revés) a +1 (iguales). Dos acciones con 20% de riesgo, 50/50: +1 → 20%, 0 → cerca de 14%, −1 → 0%.
- Riesgo único: las sorpresas de una empresa. Diversificar lo quita.
- Riesgo de mercado: recesiones, saltos de tasas, crisis. No se quita diversificando. Piso de 20%.
- Sumar acciones: 1 acción 40%, 10 cerca de 23%, 30 cerca de 21%, todas esperando 10%.
- Solo se paga el riesgo de mercado (beta). El riesgo único extra no da nada.
- No apuestes tu trabajo y tus ahorros a una sola empresa.
Llena los espacios
Con un amigo o un grupo de estudio.
Encuentren los opuestos
Cada persona nombra un negocio. El grupo trata de encontrar otro negocio al que le vaya bien justo cuando al primero le va mal.
Portafolio de dados
Lancen un dado 10 veces y anoten los resultados. Luego lancen cinco dados 10 veces y anoten el promedio. ¿Cuál brinca menos, y por qué?
Miren dentro de un fondo
Busquen las principales empresas e industrias de un fondo indexado del S&P 500. ¿Cuánto tiene en su empresa más grande? ¿Y en su industria más grande?
Solo tú y tu dinero.
Esto se queda en este dispositivo. Nadie más lo ve.
Preguntas tipo examen.
Escritas como las haría un examen universitario. Cada respuesta correcta al primer intento vale 10 xp.
En el trabajo: das asesoría financiera
Un cliente nuevo te pide revisar sus ahorros. Esta es la situación:
- Ahorros totales: $200,000.
- En acciones de la empresa donde trabaja: $160,000. El resto, $40,000, está en un fondo indexado del S&P 500.
- Las acciones de su empresa: esperan 10%, desviación estándar 40%.
- El fondo indexado: espera 10%, desviación estándar 20%.
- Su trabajo: en la misma empresa.
Tu tarea: ¿qué parte de sus ahorros está en una sola empresa? ¿Cuánto le costaría a cada parte un mal año típico? ¿Qué le recomendarías y por qué?
Ver una respuesta modelo
Concentración: $160,000$200,000 = 80% en una sola empresa, la misma que le paga el sueldo.
Un mal año típico: las acciones de su empresa, con 10% − 40% = −30%, pierden $160,000 × 0.30 = $48,000. El fondo indexado, con 10% − 20% = −10%, pierde $40,000 × 0.10 = $4,000.
Si todo estuviera en el fondo indexado: un mal año típico costaría $200,000 × 0.10 = $20,000, con el mismo rendimiento esperado de 10%.
Recomendación: vender la mayor parte de las acciones de la empresa con el tiempo, dejando no más de cerca de 10% en ellas, y pasar el resto a un fondo diversificado. No pierde rendimiento esperado, baja mucho su riesgo y deja de atar sus ahorros a su sueldo. Antes de vender, hay que revisar los impuestos sobre las ganancias.
Muchas apuestas le ganan a una.
Qué estás viendo: un mapa de dónde encaja esta lección en el curso. Léelo de izquierda a derecha: las lecciones en las que se basa, esta lección en el centro y la lección que sigue.
- Antes · Unidad 14Riesgo y rendimiento
- Antes · Unidad 5Los fondos indexados y el S&P 500
- Antes · Unidad 13El costo de capital
- Estás aquíDiversificar
- Siguiente · Unidad 14Cómo funcionan los bonos