Tocas "Comprar". ¿Qué pasa en el siguiente milisegundo?
La historia hasta ahora La IPO de la cadena de bicicletas ya se hizo (Lección 16.1), y ahora su acción se compra y vende todos los días a unos $26. Quieres 100 acciones. Tocas "Comprar" en la app de tu broker (Lección 5.4), y en menos de un segundo ya son tuyas. ¿Quién te las vendió? ¿Por qué pagaste $26.00 y no $25.95? ¿Y por qué un fondo grande que compra 1,000 acciones paga más por acción que tú? Esta lección abre la máquina.
Operar es comprar y vender acciones y otros valores que ya existen. Las bolsas y los creadores de mercado juntan a quienes compran con quienes venden.
Cada inversión que haces pasa por esta máquina. Entenderla te ayuda a pagar menos, evitar trampas y responder preguntas de compraventa en las entrevistas.
Las órdenes esperan en un libro de órdenes. Un motor de emparejamiento junta compradores y vendedores por precio y luego por tiempo. Los creadores de mercado llenan los huecos.
En operaciones, en bancos y fondos, se ponen órdenes grandes. Los creadores de mercado cotizan precios todo el día. Los equipos de ingeniería de las bolsas manejan los motores de emparejamiento. Los equipos de cumplimiento vigilan que nadie haga trampa.
Qué estás viendo: el camino de tu orden. Tu teléfono la manda a tu broker. El broker la manda a una bolsa de valores o a un creador de mercado (los dos en verde), donde se junta con alguien que vende. Todo el viaje suele tardar menos de una milésima de segundo.
Todo comprador necesita un vendedor.
En la Lección 5.5 hiciste tu primera orden y conociste el precio de compra, el precio de venta y el diferencial. Ahora mira por dentro: de dónde salen esos precios, quién está del otro lado y quién cobra.
El libro de órdenes
Una bolsa como la Bolsa de Nueva York o Nasdaq lleva un libro de órdenes para cada acción: cada orden límite que sigue esperando, ordenada por precio. El precio más alto que alguien pagaría es el precio de compra; el más bajo que alguien aceptaría es el precio de venta; la diferencia es el diferencial.
- Vendedores esperando
- 300 acciones a $26.00, 500 a $26.05, 800 a $26.10, 1,000 a $26.20.
- Compradores esperando
- 400 acciones a $25.95, 600 a $25.90, 900 a $25.80.
- Diferencial
- Mejor precio de venta $26.00 − mejor precio de compra $25.95 = 5 centavos.
El motor de emparejamiento
Una computadora llamada motor de emparejamiento junta las órdenes. Sigue la prioridad de precio y tiempo: el mejor precio va primero y, al mismo precio, va primero quien llegó antes a la fila. Una orden a mercado toma el mejor precio que esté esperando; una orden límite que todavía no puede operarse se suma al libro.
- Tu orden a mercado de 100 acciones
- Se junta con quien vende más barato: 100 acciones a $26.00. Costo: 100 × $26.00 = $2,600.
- Una orden límite para comprar a $25.97
- Nadie vende tan barato, así que espera en el libro y se vuelve el nuevo mejor precio de compra.
Liquidez e impacto en el precio
La liquidez es qué tan fácil puedes operar sin mover el precio. Una orden grande se come a los vendedores más baratos y luego tiene que pagar más. Ese extra es el impacto en el precio, también llamado deslizamiento. Mueve el tamaño de la orden para verlo.
- Un fondo compra 1,000 acciones a mercado
- 300 × $26.00 + 500 × $26.05 + 200 × $26.10 = $7,800 + $13,025 + $5,220 = $26,045.
- Precio promedio
- $26,0451,000 = $26.045, o sea $45 más que si las 1,000 hubieran costado $26.00.
Qué estás viendo: el libro de órdenes de la acción de la cadena. Las barras naranjas son vendedores esperando en cada precio; las verdes, compradores. La parte naranja más oscura es lo que compra tu orden a mercado, empezando por el precio más barato y subiendo.
Creadores de mercado
¿Y si no hay nadie vendiendo cuando quieres comprar? Un creador de mercado siempre publica un precio de compra y uno de venta, así que siempre hay con quién operar. Gana el diferencial, unos centavos por acción, millones de veces al día, y asume el riesgo de que el precio se mueva mientras tiene acciones.
- Una ida y vuelta
- El creador de mercado compra a $25.95 y vende a $26.00: 5 centavos por acción.
- Un día completo
- 1 millón de acciones × $0.05 = $50,000, si los precios no se mueven.
¿Quién paga la compraventa "gratis"?
La mayoría de las apps en Estados Unidos no cobran comisión. Muchas ganan con el pago por flujo de órdenes: creadores de mercado como Citadel Securities le pagan al broker por mandarles las órdenes de sus clientes, porque las órdenes pequeñas son fáciles de aprovechar. Hay quien critica que te puede dar un precio un poco peor; quienes lo defienden dicen que los clientes muchas veces reciben un precio un poco mejor que el mejor precio de venta. Las firmas grandes también usan la operación de alta frecuencia: computadoras que operan en millonésimas de segundo.
Vender en corto
También puedes apostar a que un precio va a bajar. En la venta en corto, pides prestadas acciones, las vendes ahora y las recompras después para devolverlas. Si el precio baja, te quedas con la diferencia. Si sube, pierdes, y como un precio puede subir sin límite, tu pérdida también.
- Vendes en corto 100 acciones a $26
- Recibes 100 × $26 = $2,600 ahora.
- El precio baja a $20
- Recompras en $2,000: ganas $2,600 − $2,000 = $600.
- El precio sube a $35
- Recompras en $3,500: pierdes $3,500 − $2,600 = $900.
Liquidación
La operación pasa en un milisegundo, pero el intercambio oficial de dinero y acciones, la liquidación (Lección 5.5), tarda un poco más. Desde mayo de 2024, las acciones de Estados Unidos se liquidan en T+1: un día hábil después de la operación.
- Compras el lunes
- Las acciones y el dinero cambian de manos oficialmente el martes.
Dos minutos. Solo escucha.
Toca cualquier línea para saltar a ella.
Mesa de operaciones.
Ocho decisiones que se toman todos los días en una mesa de operaciones. Cada una te da los números. Un intento por pregunta.
Qué estás viendo: acciones y órdenes inventadas. Cada una muestra los números y luego hace una pregunta.
La lógica, paso a paso.
Cada orden pasa por los mismos cuatro pasos.
Paso 1: Eliges el tipo de orden
- Tú
- Una orden a mercado de 100 acciones.
Paso 2: Tu broker la envía
- Tu app
- La manda a un creador de mercado que paga por el flujo de órdenes.
Paso 3: Se empareja
- El emparejamiento
- 100 acciones a $26.00.
Paso 4: Se liquida
- Compra el lunes
- Se liquida el martes.
Ejemplo resuelto: comprar una orden grande sin pagar de más
Trabajas en la mesa de operaciones de un fondo que quiere 2,500 acciones de la cadena. Estos son los datos:
- El libro de órdenes: 300 a $26.00, 500 a $26.05, 800 a $26.10, 1,000 a $26.20.
- Todo de una vez, a mercado: promedio $26.114, o sea $285 más que a $26.00 por acción.
- La acción se opera: como 1 millón de acciones al día.
- Ve el costo. Una sola orden a mercado se come a todos los vendedores hasta $26.20. Deslizamiento: $285.
- Divídela. Compra 300 ahora a $26.00 y espera a que lleguen vendedores nuevos.
- Usa órdenes límite. Pon el resto a $26.00 o $26.05 para nunca pagar más de lo que decidas.
- Esconde tu tamaño. Si el mercado ve un comprador enorme, los vendedores suben sus precios. En las mesas se reparten las órdenes grandes en varias horas o se usan programas que las cortan en pedazos.
- La respuesta. En una acción que opera 1 millón de acciones al día, 2,500 es poco. Repártela en una hora con órdenes límite y seguramente pagarás cerca de $26.00 en vez de $26.114.
El creador de mercado del arrecife: el pez limpiador.
En los arrecifes de coral, un pez pequeño llamado lábrido limpiador atiende una "estación de limpieza". Todo el día, peces más grandes hacen fila para que les quite parásitos. Un solo lábrido puede atender a más de 2,000 visitantes al día, y cada uno paga una "comisión" pequeñita en parásitos que se come. Los científicos descubrieron que el lábrido incluso atiende antes a los visitantes que podrían irse a otra estación que a los de siempre, para no perder clientela.
Qué estás viendo: una ilustración, no datos. Un pequeño lábrido limpiador con rayas en su estación junto al coral, con peces más grandes en fila esperando su turno.
Por qué se te queda. Un creador de mercado es un lábrido limpiador: siempre abierto, atiende una fila larga de clientes y gana una comisión pequeñita de cada uno. Comisiones pequeñas por miles de visitas al día se vuelven un buen negocio.
La página que copiarías.
- Libro de órdenes: cada orden de compra y venta en espera. Diferencial = mejor precio de venta − mejor precio de compra: $26.00 − $25.95 = 5 centavos.
- Motor de emparejamiento: prioridad de precio y tiempo, primero el mejor precio, luego quien llegó primero.
- Liquidez: operar sin mover el precio. Impacto en el precio: 1,000 acciones promediaron $26.045, $45 extra.
- Creador de mercado: siempre cotiza compra y venta, gana el diferencial: 1 millón de acciones × $0.05 = $50,000.
- Pago por flujo de órdenes: así cobran muchas apps sin comisión. Operación de alta frecuencia: computadoras, millonésimas de segundo.
- Venta en corto: pides prestado, vendes, recompras. $26 → $20: +$600; $26 → $35: −$900. Las pérdidas no tienen límite.
- T+1: las acciones de EE. UU. se liquidan un día hábil después de la operación.
Llena los espacios
Busca a alguien o a tu grupo de estudio.
Libro de órdenes de papel
La mitad del grupo escribe precios de compra en notas adhesivas, y la otra mitad, precios de venta. Ordénenlas en una pared como un libro de órdenes. ¿Dónde está el diferencial? ¿Quién opera primero?
Sean el creador de mercado
Una persona cotiza un precio de compra y uno de venta para un dulce. Las demás pueden comprarle o venderle uno. Después de diez operaciones, ¿ganó dinero el creador de mercado?
Encuentren el diferencial
Busquen el precio de compra y de venta de una empresa gigante como Apple y de una muy pequeña. Comparen los diferenciales. ¿Cuál es más líquida?
Solo tú y tu dinero.
Esto se queda en este dispositivo. Nadie más lo ve.
Preguntas tipo examen.
Escritas como las haría un examen universitario. Cada respuesta correcta al primer intento vale 10 xp.
En el trabajo: operas en un creador de mercado
Creas mercado en la acción de la cadena de bicicletas. Tu jefe quiere un reporte del día. Esta es la situación:
- Tu cotización todo el día: compras a $25.95, vendes a $26.00.
- Acciones operadas contigo: 400,000 compradas a clientes y 400,000 vendidas a clientes.
- Al cierre: te quedan 5,000 acciones extra que compraste a $25.95, y la acción cierra el día en $25.80.
- Pago por flujo de órdenes: les pagaste a los brokers $0.002 por acción sobre 800,000 acciones.
Tu tarea: ¿cuánto ganaste con el diferencial? ¿Cuánto te costaron las acciones que te sobraron? ¿Cuánto les pagaste a los brokers? ¿Cuál es tu ganancia del día y qué aprendes para mañana?
Ver una respuesta modelo
Diferencial: 400,000 idas y vueltas × $0.05 = $20,000.
Acciones sobrantes: 5,000 × ($25.95 − $25.80) = 5,000 × $0.15 = $750 perdidos.
Flujo de órdenes: 800,000 × $0.002 = $1,600.
Ganancia: $20,000 − $750 − $1,600 = $17,650.
Para mañana: el diferencial es el negocio; el riesgo es quedarse con acciones cuando el precio se mueve. Cuando acumulamos acciones extra de una acción que va bajando, conviene bajar nuestras cotizaciones para venderlas antes.
Cada precio es un encuentro.
Qué estás viendo: un mapa de dónde encaja esta lección en el curso. Léelo de izquierda a derecha: las lecciones en las que se basa, esta lección en el centro y la lección que sigue.
- Antes · Unidad 5Comprar tu primera acción
- Antes · Unidad 1Oferta y demanda
- Antes · Unidad 16Quién hace qué en Wall Street
- Estás aquíCómo se compran y venden acciones
- Siguiente · Unidad 16Opciones y futuros