Fija un precio hoy. O compra el derecho a decidir después.
La historia hasta ahora La cadena de bicicletas (Lecciones 16.1 y 16.2) necesita 100 toneladas de aluminio para cuadros dentro de 6 meses, y el precio del aluminio sube y baja mucho. Una subida podría borrar la ganancia de un año. Mientras tanto, tienes 100 acciones de la cadena a $26, y crees que podrían subir, o desplomarse. Los dos problemas tienen el mismo tipo de herramienta: un contrato sobre lo que va a pasar. Esta lección muestra cómo funcionan, y por qué te pueden proteger o quemar.
Un derivado es un contrato cuyo valor viene de otra cosa, como una acción o el aluminio. Los futuros y las opciones son los más comunes.
Las empresas los usan para fijar precios y proteger sus ganancias. Los inversionistas los usan para proteger sus portafolios, o para apostar con menos dinero al principio.
Un futuro es una promesa de comprar o vender a un precio fijado más adelante. Una opción es el derecho, no la obligación, de hacerlo a un precio fijado, y pagas ese derecho por adelantado.
En las mesas de derivados de los bancos se crea mercado en ellos. Los equipos de gestión de riesgos de las empresas los usan para cubrirse. En materias primas se opera petróleo, metales y granos.
Qué estás viendo: una opción call sobre la acción de la cadena. Por $200 que pagas hoy, recibes el derecho de comprar 100 acciones a $30 cada una en cualquier momento hasta junio. Si la acción se queda abajo de $30, simplemente no la usas. Eso significa "derecho, no obligación".
Un contrato cuyo valor viene de otra cosa.
Las acciones y los bonos son pedazos de una empresa o de un préstamo. Un derivado es distinto: es un contrato sobre otra cosa, llamada el activo subyacente. Cuando se mueve el precio del subyacente, también se mueve el valor del contrato.
Futuros: fijar un precio
Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender una cantidad fija a un precio fijo en una fecha futura. Los dos lados tienen que cumplirlo. Los futuros se operan en bolsas como la CME de Chicago, para petróleo, metales, granos, índices bursátiles y más.
- Los futuros de la cadena
- Acuerda hoy comprar 100 toneladas de aluminio en 6 meses a $2,500 la tonelada: $250,000.
- Si el aluminio sube a $3,000
- Los futuros ganan ($3,000 − $2,500) × 100 = $50,000, lo que cubre el precio más alto. La cadena igual paga unos $250,000 en total.
- Si el aluminio baja a $2,000
- Los futuros pierden ($2,500 − $2,000) × 100 = $50,000, pero el metal sale $50,000 más barato. Igual unos $250,000.
Cobertura y especulación
La cadena no busca ganar; quiere un precio con el que pueda planear. Usar un derivado para reducir un riesgo que ya tienes es hacer una cobertura. Usarlo para apostar a un precio, sin ningún riesgo que proteger, es especular. Los mercados necesitan las dos cosas: quienes especulan toman el otro lado de las coberturas.
- Cobertura
- La cadena de bicicletas, que de verdad necesita el aluminio.
- Especulación
- Alguien que le vendió esos futuros a la cadena, apostando a que el aluminio no va a subir.
Opciones: el derecho, no la obligación
Una opción le da una elección a quien la compra. Una opción call es el derecho a comprar a un precio fijado; una opción put es el derecho a vender. El precio fijado es el precio de ejercicio, el último día es el vencimiento, y lo que pagas por la opción es la prima. Un contrato de opciones sobre acciones cubre 100 acciones.
- Tu call
- Precio de ejercicio $30, vence en junio, prima de $2 por acción × 100 acciones = $200.
- La acción en $36 en junio
- Compras a $30 algo que vale $36: ($36 − $30) × 100 = $600. Menos la prima de $200: $400 de ganancia.
- La acción en $28 en junio
- ¿Para qué comprar a $30? No la usas. La opción vence y pierdes la prima de $200, nada más.
Precio de equilibrio y apalancamiento
Una call empieza a dar ganancia solo cuando la acción pasa el precio de ejercicio más la prima, su precio de equilibrio. Las opciones son una forma de apalancamiento (Lección 13.1): con poco dinero controlas muchas acciones, así que las ganancias y pérdidas en porcentaje son enormes.
- Precio de equilibrio
- $30 + $2 = $32.
- La acción va de $26 a $36
- Con 100 acciones: $2,600 se vuelven $3,600, $1,000$2,600 = como 38%. La call: $200 se vuelven $600, $400$200 = 200%.
- La acción va de $26 a $28
- Acciones: suben como 8%. La call: −100%.
Qué estás viendo: tu ganancia en junio con cada precio de la acción, de $20 a $40. Azul es tener 100 acciones compradas a $26. Verde es la call de $30 comprada en $200. La línea punteada es ganancia cero. Los puntos muestran dónde estás con el precio que elijas.
Una put como seguro
¿Te preocupa que tus acciones se desplomen? Compra una put. Es como un seguro (Lección 6.1): pagas una prima, y si el precio baja del precio de ejercicio, la put te lo devuelve.
- La put
- Derecho a vender 100 acciones a $24, prima de $1 por acción: $100.
- Precio de equilibrio de la put
- Una put gana cuando el precio baja, así que se resta: precio de ejercicio − prima = $24 − $1 = $23.
- La acción se desploma a $15
- Tus acciones pierden ($26 − $15) × 100 = $1,100. La put paga ($24 − $15) × 100 = $900. Pérdida total: $1,100 − $900 + $100 de prima = $300, en vez de $1,100.
Dos minutos. Solo escucha.
Toca cualquier línea para saltar a ella.
Mesa de derivados.
Ocho preguntas de una mesa de derivados. Cada una te da los números. Un contrato de opciones son 100 acciones. Un intento por pregunta.
Qué estás viendo: contratos inventados. Cada uno muestra los datos y luego hace una pregunta.
La lógica, paso a paso.
Para calcular cualquier opción al vencimiento, sigue cuatro pasos.
Paso 1: ¿Call o put?
- Tu opción
- Una call, precio de ejercicio $30.
Paso 2: ¿La usarías?
- La acción en $36
- Sí: comprar a $30 es mejor que a $36.
Paso 3: ¿Cuánto vale?
- La call
- ($36 − $30) × 100 = $600.
Paso 4: Resta la prima
- Ganancia
- $600 − $200 = $400.
Ejemplo resuelto: ¿proteges tus acciones?
La cadena publica sus resultados el mes que viene, y la acción podría saltar o desplomarse. Estos son los datos:
- Tienes: 100 acciones compradas a $26.
- Una put de $24: cuesta $100 por 100 acciones.
- Una call de $30: cuesta $200 por 100 acciones.
- Ponle nombre a tu riesgo. Ya tienes las acciones, así que tu riesgo es una caída fuerte. Eso pide una cobertura, no una apuesta.
- Calcula el costo de la cobertura. La put cuesta $100, como $100$2,600 = 4% del valor de tus acciones.
- Revisa el peor caso. Con la put, lo máximo que puedes perder es ($26 − $24) × 100 + $100 = $300, por mucho que baje la acción.
- Olvida la apuesta. Comprar también la call sería sumar una especulación de $200 a unas acciones que ya ganan si la acción sube.
- La respuesta. Si una caída fuerte de verdad te afectaría, la put de $100 es un seguro barato. Si puedes vivir con los altibajos, quédate con los $100: como todo seguro, la mayoría de las veces vence sin usarse.
Las semillas del desierto se cubren.
En los desiertos, algunos años llueve y otros no llueve nada. Muchas plantas anuales del desierto no dejan que todas sus semillas broten a la vez. Algunas brotan el primer año; otras esperan en la tierra durante años. Si un año hay sequía, las semillas que esperan sobreviven. En biología a esto se le llama cobertura de apuestas.
Qué estás viendo: una ilustración, no datos. Tierra del desierto donde algunas semillas de la misma planta ya brotaron este año, mientras otras esperan bajo tierra una lluvia más adelante.
Por qué se te queda. Las semillas que esperan son una opción put: renuncian a algo de crecimiento este año para asegurarse de que un mal año no acabe con la planta. Una buena cobertura cuesta un poco cada año para que ningún año pueda arruinarte.
La página que copiarías.
- Derivado: un contrato cuyo valor viene de un activo subyacente (acción, petróleo, aluminio, tasas).
- Futuros: los dos lados deben operar a un precio fijo en una fecha fija. La cadena fija el aluminio a $2,500 la tonelada: unos $250,000 pase lo que pase.
- Cobertura: reduce un riesgo que tienes; especular: apostar a un movimiento.
- Call: derecho a comprar. Put: derecho a vender. Precio de ejercicio, vencimiento, prima. 1 contrato = 100 acciones.
- Ganancia de una call = (acción − precio de ejercicio) × 100 − prima: ($36 − $30) × 100 − $200 = $400. Abajo del precio de ejercicio: solo pierdes la prima.
- Equilibrio de una call = precio de ejercicio + prima: $32. Apalancamiento: +200% o −100%.
- Put como seguro: una put de $24 por $100 limita la pérdida a $300 si la acción se desploma. Equilibrio de una put = precio de ejercicio − prima: $23.
Llena los espacios
Busca a alguien o a tu grupo de estudio.
Una opción sobre un boleto
Una persona le vende a otra, por $5, el derecho a comprar un boleto de concierto el mes que viene al precio de hoy. Al mes siguiente, el boleto cuesta más o menos. ¿Quién ganó?
¿Quién se cubre?
Hagan una lista de cinco negocios, como una aerolínea, una granja o una cadena de cafeterías. ¿Qué riesgo de precio enfrenta cada uno y qué futuros podría usar?
Dibujen la ganancia
Cada persona dibuja en papel la línea de ganancia de una call o una put, luego intercambian papeles y revisan el precio de equilibrio.
Solo tú y tu dinero.
Esto se queda en este dispositivo. Nadie más lo ve.
Preguntas tipo examen.
Escritas como las haría un examen universitario. Cada respuesta correcta al primer intento vale 10 xp.
En el trabajo: manejas el riesgo de una aerolínea
Tu aerolínea va a comprar 1 millón de galones de combustible para aviones en 3 meses. La dirección de finanzas quiere un plan. Esta es la situación:
- Precio de los futuros de combustible a 3 meses: $2.50 el galón.
- El presupuesto de la aerolínea: se armó con $2.50 el galón, o sea $2.5 millones.
- Opción 1: comprar futuros de combustible a $2.50.
- Opción 2: comprar opciones call con precio de ejercicio de $2.60, con una prima de $0.10 por galón.
Tu tarea: ¿cuánto cuesta cada opción si el combustible termina en $3.20? ¿Y si baja a $2.00? ¿Cuál recomendarías y por qué?
Ver una respuesta modelo
Futuros, combustible a $3.20: el combustible cuesta $3.2 millones, los futuros ganan ($3.20 − $2.50) × 1 millón = $700,000. Neto $2.5 millones. A $2.00: combustible $2.0 millones, los futuros pierden $500,000. Neto igual $2.5 millones.
Calls, combustible a $3.20: combustible $3.2 millones, las calls pagan ($3.20 − $2.60) × 1 millón = $600,000, prima $100,000. Neto $3.2 − $0.6 + $0.1 = $2.7 millones. A $2.00: las calls vencen; combustible $2.0 millones + $100,000 de prima = $2.1 millones.
Para la dirección de finanzas: los futuros dan $2.5 millones fijos pase lo que pase, justo lo del presupuesto. Las calls cuestan $100,000 por adelantado y ponen un tope de $2.7 millones a nuestro costo, pero nos dejan ahorrar si el combustible baja. Si la prioridad es cumplir el presupuesto, usen futuros. Si podemos aceptar un poco más de riesgo por la posibilidad de ahorrar, las calls valen la pena.
Terminaste todo el curso.
Qué estás viendo: un mapa de dónde encaja esta lección en el curso. Léelo de izquierda a derecha: las lecciones en las que se basa, esta lección en el centro y el final del curso.
- Antes · Unidad 14Riesgo y rendimiento
- Antes · Unidad 6Seguros
- Antes · Unidad 16Cómo se compran y venden acciones
- Estás aquíOpciones y futuros
- SiguienteCurso completo
Esas son todas las lecciones, desde tu primer presupuesto hasta las opciones y los futuros. Todo se conecta: el valor del dinero en el tiempo le pone precio a los bonos, a las empresas y a las opciones; el riesgo y el rendimiento fijan cada tasa de descuento; y cada trabajo de Wall Street hace una parte. Vuelve a cualquier lección del mapa para repasar.